在4月交出一份亮眼成绩单之后，券商5月业绩集体“降温”。受5月假期因素交易日较少以及股债两市调整等影响，A股上市券商自营业务承压，拖累业绩，6月7日，据北京商报记者统计，5月37家有可比数据的A股上市券商中，超过九成净利润环比下滑。不过，5月业绩环比回调无碍年内券商同比向好，有21家券商今年1-5月累计净利润比去年同期有所增长。

自营承压拖累5月成绩

6月7日，北京商报记者根据Wind的数据统计，目前38家上市券商5月业绩全部出齐，剔除6月3日登陆资本市场的中泰证券尚无历史可比数据外，5月37家券商合计实现营业收入159.97亿元，环比下滑49.2%;合计实现净利润65.2亿元，环比滑落54.93%。

在强者恒强的行业趋势下，头部券商排名争夺依然激烈，5月前五阵营中，多个位次发生洗牌。5月广发证券因收到子公司分红款5.38亿元，净利在A股上市券商中一骑绝尘，收获8.95亿元，拿下单月吸金能力榜首位置，较上月排名直升八位;第二位是申万宏源，当月实现净利润7.98亿元，与上月位次相同;海通证券、国泰君安分别实现净利润6.85亿元、6.12亿元，居于第三四席位，分别较上月排名提升一位、三位。券商业“老大哥”中信证券跌落久居的王座，5月净利润4.04亿元，降至第五位。

整体来看，5月券商业绩环比有所回调，就净利润环比情况而言，当月仅有广发证券和西南证券实现环比上涨，其余35家券商净利润较上月环比下滑，占比94.59%。5月A股上市券商中，第一创业和太平洋证券两家券商净利润出现负数，当月分别净亏损-0.36亿元、-1.55亿元，环比分别下跌135.1%、1541.08%。

多位业内分析人士指出，券商单月业绩环比下跌，主要是受到自营投资的影响。对于当月业绩亏损的原因，第一创业方面对北京商报记者表示，主要因收入中的公允价值变动收益为负数，对当月收入影响较大所致。据了解，公允价值变动收益是核算券商证券投资的重要指标，一般以“自营收入=投资收益+公允价值变动-对联营企业和合营企业的投资收益”来计算券商自营业务收益水平。

北京商报记者注意到，相比于4月的行情回温，资本市场再迎震荡调整，由此导致的券商自营投资收入承压，对5月业绩形成拖累。纵观5月沪深股市，上证综指下跌0.27%，深证成指上涨0.23%，沪深300指数下跌1.16%。此外，债市回调也成为券商5月投资收入回落的重要原因。天风证券非银金融分析师罗钻辉指出，5月中债综合全价(总值)指数下跌1.08%，去年同期上涨0.47%，4月上涨0.99%，券商债券投资表现疲软。

年内业绩同比向好

A股上市券商5月成绩单出齐后，今年1-5月，券商的经营业绩情况也随之浮出水面。北京商报记者根据Wind数据统计，5月业绩环比承压无碍年内券商同比向好。今年1-5月，剔除红塔证券、中银证券、中泰证券3家因新上市未有同比可比数据，剩余35家A股上市券商在2020年前5月合计实现营业收入1106.62亿元，同比增长15.52%;合计实现净利润471.39亿元，同比增长16.49%。

Wind数据显示，从年内券商净利润排名来看，中信证券坐稳头把交椅，1-5月累计净利润52.33亿元;其后是申万宏源，累计净利润39.78亿元;海通证券以36.84亿元净利润位居第三位，中信建投、国泰君安净利润分别为32.43亿元、31.37亿元，分列第四五席位。排名前5家券商合计收入占比35家券商总净利的40.89%，相比之下，35家券商中有23家券商本年净利润未能超过10亿元，行业分化现象凸显。

从净利润变动幅度来看，有21家券商前5月同比多赚，而1-5月累计净利润同比下滑的多为中小券商，其中太平洋证券以同比117.76%的降幅成为前5月唯一净利润亏损的券商，2020年累计亏损了0.44亿元。

北京商报记者注意到，近月来，太平洋证券可谓时运不济，不仅4月以环比84.58%的净利润降幅在上市券商中排名垫底，进入5月更直接大额亏损1.55亿元，就在业绩表现疲软之际，5月还因合规管理问题连收监管罚单。根据6月3日最新消息显示，太平洋第一大股东易主“告吹”，在股份转让协议签订半年后，华创证券收购太平洋证券股份事项戛然而止，后续这家券商将如何扭转困局也令业内颇为关注。就公司业绩等问题，北京商报记者尝试采访太平洋证券，但截至发稿未联系到相关负责人。

券商资管阵痛已过

作为主营业务，今年以来，券商资管和投行业务发展情况一直备受市场关注。在资管新规之下，通道业务告别历史舞台，影响券商资管业绩在很长一段时间持续走弱，而目前来看，伴随着各家券商转型主动管理成效渐显，券商资管阵痛已过，收入也有所“回血”。

北京商报记者根据Wind数据统计，今年1-5月，13家有可比数据的券商资管子公司合计实现营业收入62.31亿元，同比增长18.62%，合计实现净利润26.03亿元，同比增长16.17%。

投行方面，在监管层加大直接融资力度支持下，券商投行业务无疑将长期受益。北京商报记者根据Wind数据统计，今年前5月36家券商有IPO承销收入进账，合计收获52.39亿元，同比大增107.7%。IPO募集资金情况方面，1-5月券商整体合计IPO承销募资规模达1132.18亿元，同比大增126.72%。

谈及接下来券商业的发展形势，渤海证券非银金融分析师张继袖指出，资本市场深化改革加速推进，券商作为重要参与者，对政策具有较高敏感性。2019年以来，监管层围绕IPO注册制、再融资、并购重组、新三板等的改革政策不断出台，近期包括拓宽券商融资渠道、创业板注册制进程和市场基础制度(T+0)等多个方面政策在加速推出，利好政策在提升市场风险偏好的同时也将直接增厚券商业绩，券商迎来新一轮创新发展周期。

“截至2020年6月4日，证券行业平均估值1.93×PB(市净率)，大型券商估值在1.0-1.6× PB之间，行业历史估值的中位数为2.4×PB(2012年至今)。现阶段，政策利好将是驱动券商估值提升的核心因素之一。”罗钻辉如是说。

关键词： 上市券商转型