经历了疫情后，经济下行，而中国因为疫情控制情况较好，同时在流动性充裕的支撑下，A股迎来强势反弹，资金也出现了明显的抱团现象，医药、部分消费以及科技等核心资产不断创新高，面对普遍出现估值溢价的“高光”公司，应该如何操作?未来该布局价值还是成长?

奶酪基金的基金经理庄宏东认为，疫情对市场的影响虽然已经不像上半年那么悲观，但仍是一个非常主要的因素，因为全球感染新冠的人数仍在攀升，需要密切关注疫情的控制情况和疫苗的进展。另一方面，下半年，外部的不确定因素将成为投资需要重点考虑的问题。包括美国企业债高企，美股在流动性支撑下泡沫化、中美博弈将在长期内成为市场的扰动因素。

在经济下行压力较大的环境下，资金更加追求确定性机会，导致一些核心资产出现估值溢价。以高端白酒为例，庄宏东表示，目前部分白酒企业估值处于合理偏高水平，处于尚可容忍的区间，需要一定时间消化估值。长期来看，在“少喝酒喝好酒”的趋势下，高端白酒仍是不错的投资品种。

庄宏东指出，我们对下半年的行情秉持“且行且珍惜”的态度，坚持价值投资和安全边际，在容忍一些“高光”企业拥有估值溢价的同时，也应积极寻找低估的投资机会，回避题材炒作。下半年我们重点关注三个方面的机会：一、需求反弹的家电行业，不管是内销数据还是外销数据都有显著的改善;二、估值处于历史低位的银行、保险板块，向上的概率要高于向下概率;三、具备良好赛道的医药行业，看好创新药、生物疫苗。

“下半年，家电需求反弹的确定性是比较强”，庄宏东认为，我们从数据看，不管是内销还是外销，都有显著的改善，之前因为疫情受到抑制的消费在逐步释放。另外，家电作为地产产业链后端的配套需求，下半年竣工数据会好于上半年，因为疫情延迟交付的商品房，也会在下半年集中交付，这也将带动一波家电的需求增长。另外，庄宏东也表示看好银行的配置价值，他说，市场过度悲观地反映了银行的不良率和未来的盈利能力，向下空间不大，作为经济后周期的行业，随着经济的好转，银行或将迎来估值修复的机会，当前具有进可攻退可守的配置价值。而对于估值处于高位的医药，则需要自下而上，从具体公司的层面筛选投资标的，在各细分行业中更看好创新药和生物医药领域。

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