一放就乱，一管就死，世纪难题。从八十年代至今，变着花样上演。

9月10日，创业板恐慌性杀跌，343股跌超10%，占当日可交易创业板个股的四成。其中，50股跌停20%。

前一天，深交所对3只“妖股”停牌核查，引发市场对强监管的预期。随后，新华社发文旗帜鲜明地表示，要坚决遏制创业板炒小炒差的歪风，彻底击溃了市场投机者的心理。

在此之前，创业板烈火烹油，并在9月8日，成交额首次超过沪市。创业板的火爆，来自存量股票实行20%涨跌幅限制的新规，这一差异化交易制度，激活了创业板的流动性，以及投机性。

原因正如新华社所言，被炒作的都是市值小、业绩差、股价低的公司，基本面白瞎。

深交所披露的数据一目了然，散户主导了此轮的投机，比如，9天涨了近5倍的天山生物，散户超过97%。

投机是毫无疑问的，股价泡沫也是毫无疑问的，这是一个所有人都知道的博傻游戏，击鼓传花，看谁是镰刀，谁是韭菜。

创业板投机四起，也是套利使然。科创板和白马股，都不是散户能进场长袖善舞的。唯有创业板的这些低价股，是散户花些散碎银两就能“兴风作浪”的。

套利是市场规律，虽然不被政府喜欢。段子云，一个A股，两个市场，三个制度，四个板块。既然制度是差异化的，就没法阻止套利的产生。

看得出来，注册制下，监管不想像审批制那样，动辄干预。但架不住创业板妖风四起，忍无可忍。你个人愿赌服输事小，坏了整个资本市场的大局事大。新华社明白说了，此风不可长。这是恶劣的示范效应，不利于各项改革措施的平稳运行及资本市场的健康稳定发展。

大道理没错。无论是深交所还是新华社，都为散户操碎了心，父爱主义爆棚，我揍你是因为我爱你，现在跌总好过在更高位跌。

但是，投机深藏于人心幽微深处，并嵌套在市场经济的“政治正确”之中，很难说有一把尺子，准确地量出，哪是投资，哪是投机。

市场投机，自由交易，愿赌服输，既不违规，也不违法，颇难治理。大家本来就是要搏一把的，非常纯粹，没有强迫，没有越界，反而嫌你多管闲事，拦着发财的路。

面对市场上的乌合之众，面对赌徒，谆谆教导是不起作用的，不如一篇时评让人心领神会。毕竟，中国股市的政策市人设，是坚如磐石的。

投机是市场的一部分，就像重复建设也是市场的一部分。你不可能既要计划经济的整齐划一，又要市场经济的活力创新。市场因为混乱，才氤氲出活力;市场因为投机，才迸发出人气。欲戴其冠，必承其重。

自由和监管，向来是一个delimma;既要价值投资，又要牛长熊短，还要投机有序，更是一个Trinity。很多时候，是制度背后的价值观在调节偏好，是倒向更自由的一端，还是倒向更公平的一端。

关键词： 创业板恐慌性杀跌